這里介紹個(gè)股期權(quán)中買權(quán)定價(jià)的一些基本規(guī)則，我們的目的是在買權(quán)到期以前計(jì)算其理論價(jià)格。

　　(一)買權(quán)的最小價(jià)位

　　買權(quán)是具有有限責(zé)任的投資工具，若投資者認(rèn)為執(zhí)行買權(quán)能獲利，那么他就會(huì)執(zhí)行合約，否則合約是無價(jià)值的，可見，買權(quán)價(jià)值不能為負(fù)，所以有C (S, T, E) 大于等于0

　　對(duì)于美式買權(quán)，合約的價(jià)值是標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差與零相比較，取其中較大值，即有C (S, T, E) ->Max(0, S一E)。

　　買權(quán)的最低價(jià)值被稱為內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value)。對(duì)于實(shí)值買權(quán)(In-The-Money Call)，即標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格的買權(quán)，內(nèi)在價(jià)值為正;而對(duì)于虛值買權(quán)(Out-Of-The-MoneyCall)，即標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格的買權(quán)，內(nèi)在價(jià)值為零。所以內(nèi)在價(jià)值指的是投資者立即執(zhí)行合約所得的價(jià)值。

　　內(nèi)在價(jià)值這一概念僅適用于美式買權(quán)，而歐式期權(quán)則由于只能在到期時(shí)才能執(zhí)行合約，所以在到期前，因其不能立即執(zhí)行，而不具有內(nèi)在價(jià)值。

　　通常美式期權(quán)的價(jià)格大于其內(nèi)在價(jià)值，其間的價(jià)差就是時(shí)間價(jià)值(Time Value)，或稱投機(jī)價(jià)值(孫eculative Value)。它等于C. (S, T, E)一Max (0, S一E)。時(shí)間價(jià)值反映T投資者愿意為標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格的未來的不確定性支付代價(jià)。表4.1表示的是一買權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值，可見，時(shí)間價(jià)值隨到期時(shí)間的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。

　　

 

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