在明確道氏理論主要精髓之前我們先對(duì)其產(chǎn)生進(jìn)行了解。道氏理論的創(chuàng)始人是查爾斯·亨利·道(1851-1902)，他創(chuàng)立了道瓊斯公司，他發(fā)明了道瓊斯工業(yè)指數(shù)。從1900年到1902年，他在這份報(bào)紙上發(fā)表了許多關(guān)于股票市場(chǎng)的批評(píng)文章，表達(dá)了他對(duì)股票市場(chǎng)走勢(shì)的看法。查爾斯道去世后，有人把他的文章和觀點(diǎn)匯編成一本書(shū)《投機(jī)初步》，正式命名為道氏理論。盡管查爾斯道沒(méi)有系統(tǒng)地闡述道氏理論并出版專著，但后人仍視他為道氏理論的創(chuàng)始人。道氏理論的形成經(jīng)歷了幾十年。查爾斯·道去世后，威廉姆·皮特·漢密爾頓和羅伯特·雷亞繼承了道氏理論，后來(lái)在撰寫(xiě)股市評(píng)論的過(guò)程中對(duì)其進(jìn)行了整理和總結(jié)，成為我們今天看到的理論。他們的著作《股市晴雨表》和《道氏理論》成為后世研究道氏理論的經(jīng)典著作。

　　目前雖然許多新興市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)理論逐漸占據(jù)主流學(xué)術(shù)地位，但道氏理論在當(dāng)時(shí)確實(shí)是一種革命性的理論，至今影響深遠(yuǎn)。

　　道氏理論的作用有多大？很多投資者，包括專業(yè)人士，都不太了解。包括證券教材在內(nèi)的很多人都把“道氏理論”看成是一個(gè)過(guò)時(shí)的技術(shù)理論，有很多缺陷。如果單純用“道氏理論”來(lái)操作證券市場(chǎng)(即把它當(dāng)成一種操作技術(shù))，那就是對(duì)“道氏理論”的誤解。在當(dāng)時(shí)《道氏理論》最偉大的地方在于它有價(jià)值的哲學(xué)思想，這是道氏理論主要精髓。在《道氏理論在商務(wù)與銀行業(yè)的應(yīng)用》一書(shū)中，作者雷亞展示了“道氏理論”可以穩(wěn)定準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

　　“道氏理論”在最早的時(shí)候是一種提升投機(jī)者或投資者在設(shè)計(jì)方面的知識(shí)的設(shè)備或工具，而不是一種全方位的嚴(yán)格的技術(shù)理論。根據(jù)雷納期權(quán)交易基金公司的報(bào)告，將道氏理論應(yīng)用于1896-1992年的道瓊斯工業(yè)指數(shù)和鐵路指數(shù)，發(fā)現(xiàn)道氏理論可以準(zhǔn)確把握77.8%的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張趨勢(shì)和66.2%的經(jīng)濟(jì)衰退價(jià)格趨勢(shì)，分別從確認(rèn)日到市場(chǎng)頂部或底部。年均收益率(不含復(fù)利)24.2%。在這方面，還必須補(bǔ)充一點(diǎn)，如果一個(gè)投資者應(yīng)用道氏理論，會(huì)在1997年頂部崩盤(pán)期間和1999年頂部崩盤(pán)之前賣空。沒(méi)有任何一種預(yù)測(cè)方法可以宣稱自己具有這種長(zhǎng)期一致的預(yù)測(cè)能力。所以，每一個(gè)專業(yè)的投機(jī)者或者投資者，都應(yīng)該深入學(xué)習(xí)“道氏理論”。

　　道氏理論有三個(gè)極其重要的假設(shè)，類似于人們通常看到的技術(shù)分析理論的三個(gè)假設(shè)。然而在這里，道氏理論更側(cè)重于對(duì)其市場(chǎng)意義的理解。

　　假設(shè)1、人為操作。指數(shù)或證券的每日和每周波動(dòng)，次要反應(yīng)也可能對(duì)這方面產(chǎn)生有限的影響，例如共同的調(diào)整趨勢(shì)，但主要趨勢(shì)不會(huì)被人操縱。

　　也許有人會(huì)說(shuō)，莊家可以在短期內(nèi)操作證券的主力走勢(shì)，如果他不操作，證券適合操作的內(nèi)質(zhì)也會(huì)被別人操作；從長(zhǎng)期來(lái)看，公司的根本變化不斷創(chuàng)造適合操作證券的條件總體來(lái)說(shuō)，公司的主要趨勢(shì)仍然是不能人為操作，但證券改變了機(jī)構(gòu)投資者和不同的操作條件。

　　假設(shè)2、市場(chǎng)指數(shù)會(huì)反映每一條信息。每一個(gè)對(duì)金融事務(wù)有所了解的市場(chǎng)人，所有的希望、失望和知識(shí)都會(huì)反映在“上證指數(shù)”、“深圳指數(shù)”或任何其他指數(shù)的每日收盤(pán)價(jià)波動(dòng)中；因此市場(chǎng)指數(shù)總是能夠正確預(yù)測(cè)未來(lái)事件的影響。如遇火災(zāi)、地震、戰(zhàn)爭(zhēng)等災(zāi)害，市場(chǎng)指數(shù)將快速評(píng)估。在市場(chǎng)中，人們不斷對(duì)金融政策、擴(kuò)張、領(lǐng)導(dǎo)人講話、制度違規(guī)、創(chuàng)業(yè)板等層出不窮的主題進(jìn)行評(píng)價(jià)和判斷，并不斷將其心理因素反映到市場(chǎng)決策中。所以對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)總是顯得難以把握和理解。

　　假設(shè)3、 道氏理論是一個(gè)客觀的分析理論，成功地用它來(lái)輔助投機(jī)或投資行為，需要深入的學(xué)習(xí)和客觀的判斷。當(dāng)主觀使用的時(shí)候，會(huì)不斷出錯(cuò)，不斷虧損。

　　具有哲學(xué)含義的五個(gè)定理：

　　定理1、 道氏的三個(gè)趨勢(shì)——第一個(gè)趨勢(shì)是最重要的，它是主趨勢(shì)——整體上升或下降的趨勢(shì)稱為多頭或空頭市場(chǎng)，這種趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)幾年。第二種趨勢(shì)最難以捉摸。是——的二次折返趨勢(shì)，是主要牛市的重要下跌趨勢(shì)，或者是主要空頭市場(chǎng)的反彈。這種調(diào)整通常會(huì)持續(xù)三周到幾個(gè)月。第三種趨勢(shì)通常不太重要，它是每天都在波動(dòng)的趨勢(shì)。

　　專業(yè)投資者總是按照中期趨勢(shì)的方向建倉(cāng)。但要想準(zhǔn)確把握中期趨勢(shì)，就必須了解它和長(zhǎng)期(主)趨勢(shì)的關(guān)系。

　　定理2、主要走勢(shì)：主要走勢(shì)代表整體的基本趨勢(shì)，通常被稱為多頭市場(chǎng)或空頭市場(chǎng)。持續(xù)時(shí)間可能在一年甚至幾年之內(nèi)。正確判斷主要趨勢(shì)的方向是投資或投機(jī)成功的最重要因素。沒(méi)有已知的方法可以預(yù)測(cè)80%的主要趨勢(shì)的持續(xù)時(shí)間。雖然半個(gè)世紀(jì)以來(lái)科技和知識(shí)有了突破性的發(fā)展，但推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的心理因素與60年前基本相同。這對(duì)于專業(yè)投資或者投機(jī)來(lái)說(shuō)意義重大。

　　定理3、主要的空頭市場(chǎng)：初級(jí)熊市是長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)，期間有重要的反彈。它來(lái)自于各種不利的經(jīng)濟(jì)因素，這種趨勢(shì)只有在股價(jià)充分反映了可能出現(xiàn)的最壞情況時(shí)才會(huì)結(jié)束。空頭市場(chǎng)將經(jīng)歷三個(gè)主要階段：在第一階段，市場(chǎng)參與者不再期望股票維持過(guò)度膨脹的價(jià)格；第二階段的拋售壓力反映了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和企業(yè)剩余的下降；第三階段來(lái)自于穩(wěn)健股令人失望的拋壓。不管價(jià)值如何，許多人都渴望變現(xiàn)至少一部分股票。

　　定理4、主要的多關(guān)市場(chǎng)：主多頭市場(chǎng)是整體上升趨勢(shì)，平均持續(xù)時(shí)間超過(guò)兩年。這一時(shí)期，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，投機(jī)活動(dòng)高漲，投資和投機(jī)需求增加，推高了股價(jià)。牛市有三個(gè)階段：第一階段，人們對(duì)未來(lái)繁榮的信心恢復(fù)；在第二階段，股票對(duì)公司盈利的已知改善作出反應(yīng)；第三階段，投機(jī)熱潮來(lái)了，股價(jià)明顯膨脹。股價(jià)此時(shí)上漲是基于預(yù)期和希望。

　　定理5、級(jí)折返走勢(shì)：級(jí)折返走勢(shì)是牛市中重要的下跌趨勢(shì)或空頭市場(chǎng)中重要的上漲趨勢(shì)，通常持續(xù)三周到幾個(gè)月；這段時(shí)間的折返范圍是前一次折返趨勢(shì)結(jié)束后主趨勢(shì)范圍的“33%至67%”。級(jí)折返走勢(shì)往往被誤認(rèn)為是主力趨勢(shì)的變化，因?yàn)榕Ｊ械某跏稼厔?shì)顯然只是空頭市場(chǎng)的級(jí)折返走勢(shì)，牛市出現(xiàn)頂部后會(huì)發(fā)生相反的情況。

　　其實(shí)道氏理論主要精髓都包含在日常使用的各種投資術(shù)語(yǔ)中，只是普通人意識(shí)不到而已。通過(guò)學(xué)習(xí)“道氏理論”的基本原理，我們獲得了一個(gè)重要的知識(shí)和概念，這是指導(dǎo)我們?cè)谧C券市場(chǎng)盈利的基礎(chǔ)。了解這些概念后，可以進(jìn)一步探討價(jià)格走勢(shì)。畢竟如果知道什么是趨勢(shì)，怎么判斷趨勢(shì)那么什么時(shí)候最有可能改變也就是更為清楚了。