以下11條建議為投資者或證券分析家提供了一組規則。這些建議試圖給他們的評價工作以明確的幫助。
1. 評估價值取決于對收益能力的預測,因此要選用合適的倍數,如果必要還要通過調整資產價值來決定。
2. 收益能力一般代表對未來7年平均收益的預測。
3. 上面的預測應該是在對美元數量和利潤率統計的基礎上得出的,起點就是過去一些時期的真實情況,尤其是過去7至10年內的那些情況。
4. 當把早些年的價格用到計算中時,應該作出適當的調整,以反映后來資本額所導致的變動。
5. 倍數應該反映未來收益更長期的變化。倍數選12對股票的中立預測比較適當,“中立預測”也就是每股收益年預期增長不超過2%。這個數字的增加或減少依賴于評估者的判斷和偏愛。除了異常情況外,最大的倍數應是20,最小的倍數應是8.倍數的范圍應該符合一定規律,并隨基本利率的變化而相反地改變。當然,能否在實際中這樣做還值得懷疑,這是因為在市場中,心理因素——很大程度上決定了倍數——能使較高的利率更高,使較低的利率更低。
6. 如果有形資產價值少于收益能力價值（收益能力倍數）,后者會由于反映了這種缺陷的一些恣意的因素而減少。我建議的因素是：將收益能力價值超過資產價值2倍的量減少1/4（這里允許不扣除超過有形資產100%的額外部分）。
7. 如果凈流動資產價值超過了收益能力價值,可以讓后者增長到超過最后傳達室價值的50%。
8. 有些因素是不能控制的,例如戰爭收益,或戰爭的約束,或臨時使用權,或租賃條件,或由于過去損失而獲利的收入稅的有限的減免。在不考慮反常條件的情況下,可能的收益總數或每股的損失應該是能估計到的,并且應該在評估價值時加入或從中扣除。
9. 在資本化結構有很大投機性的地方,也就是在那些企業優先股總量較大而不夠均衡的地方,企業的總價值應首先被確定,如果企業只擁有普通股的話。這個價值應該以企業承認的主要債權經營價值為根據,然后在優先股和普通股之間進行分配（注意這個處理方法和基于優先股分解權的評估之間的區別）。如果根據前面第8條中所指反常條件來說需要調整,這種調整應該對企業總價值進行而不是對每股的基價進行。
10. 只有在評估價至少超過市場價1/3時,它們對指導當前購買才具有明顯的價值。在其他情況下,它們作為補充的事實可以用在分析和投資決定中,如果現價高出評估價較多,它們也可用在賣出的決定中。
11. 無論在什么情況下,普通股的投機性越強,符合鑒定價值的實際根據就越少,特別是成長型公司,在它們的總價值中很可能有真正的投機性成分,對此無法作出任何可靠的計算。
經營性網站備案信息
中國互聯網違法和不良信息舉報中心
本站帶寬由
河南網絡
網絡 110
