② 嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險(xiǎn)的,經(jīng)濟(jì)將被嚴(yán)重扭曲,貨幣每年以50%的速度以至更快地貶值,這時(shí)人們將會(huì)囤積商品,購(gòu)買(mǎi)房屋以期對(duì)資金保值。這可能從兩個(gè)方面影響股價(jià)：其一,資金流出金融市場(chǎng),引起股價(jià)下跌；其二,經(jīng)濟(jì)扭曲和失去效率,企業(yè)一方面籌集不到必需的生產(chǎn)資金,同時(shí),原材料、勞務(wù)價(jià)格等成本飛漲,使企業(yè)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重受挫,盈利水平下降,甚至倒閉。
③ 通貨膨脹時(shí)期：并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率變動(dòng),也就是相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。這種相對(duì)價(jià)格變化引致財(cái)富和收入的再分配,產(chǎn)量和就業(yè)的扭曲,因而某些公司可能從中獲利,而另一些公司可能蒙受損失。與之相應(yīng)的是獲利公司的股票上漲；相反,受損失的公司股票下跌。
另外,較高通貨膨脹率通常會(huì)引發(fā)央行實(shí)施緊縮的貨幣政策從而對(duì)股市產(chǎn)生不利影響。
2. 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策
在我國(guó),政府調(diào)控股市的政策通常會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大的影響。從大的方面講,政府針對(duì)股市的政策主要有發(fā)展股市和規(guī)范股市兩種。1994年7月底,證監(jiān)會(huì)"三大利好政策"出臺(tái),上證綜指在短時(shí)間內(nèi)從300多點(diǎn)上升到超過(guò)1000點(diǎn),成交量放大幾十倍。1994年9月,政府開(kāi)始清查透支行為,并把"T 0"交收制度改為"T 1",上證指數(shù)在4個(gè)交易日內(nèi)暴跌300點(diǎn)。
近期股市上最重大的改革就是2005年下半年啟動(dòng)的股權(quán)分置改革。長(zhǎng)久以來(lái)困擾我國(guó)股市最重大的問(wèn)題就是有接近三分之二的股票為國(guó)有股和法人股而不能流通,流通股和非流通股股東的利益不一致。股權(quán)分置改革就是采用對(duì)價(jià)(可以理解為對(duì)流通股股東的補(bǔ)償)等方式使非流通股流通起來(lái)。首先,這一政策使流通股股東與非流通股股東的利益取得一致,實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際股市的接軌,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)股市的健康發(fā)展起至關(guān)重要的意義。這一改革也被認(rèn)為是當(dāng)前股市走強(qiáng)的重要因素之一。但是,從短期來(lái)看,非流通股股東(稱(chēng)為大非和小非)在當(dāng)前股市較好的形勢(shì)下的減持沖動(dòng)也要充分考慮,尤其是非流通股所占比重較大的上市公司。
政府針對(duì)房地產(chǎn)和債券市場(chǎng)的政策也會(huì)影響到股市的表現(xiàn)。比如政府認(rèn)為房地產(chǎn)過(guò)熱而采取打壓措施的話(huà),原先投資于房地產(chǎn)的資金就有可能轉(zhuǎn)而投向股市,從而推動(dòng)股價(jià)的上升。
重要領(lǐng)導(dǎo)人針對(duì)股市的講話(huà)也會(huì)反映出政府對(duì)股票市場(chǎng)狀況的評(píng)價(jià)和看法,研究者也通常以此為依據(jù)預(yù)測(cè)政府將要對(duì)股市采取的政策。
國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策也會(huì)影響具體行業(yè)上市公司的股價(jià)。對(duì)于國(guó)家重點(diǎn)扶持和發(fā)展的行業(yè),其股價(jià)會(huì)被推高,而國(guó)家限制發(fā)展的行業(yè),股價(jià)會(huì)受到不利影響。例如,國(guó)家對(duì)交通運(yùn)輸、水電、煤氣等公共事業(yè)的產(chǎn)品和勞務(wù)進(jìn)行限價(jià),將會(huì)直接影響到公用事業(yè)公司的盈利,并使這類(lèi)公司的股價(jià)下跌。
3. 國(guó)外重大政治經(jīng)濟(jì)事件
國(guó)外的重大政治經(jīng)濟(jì)事件會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)毓墒挟a(chǎn)生影響,美國(guó)、歐洲、日本、香港這些國(guó)家和地區(qū)的股票市場(chǎng)在國(guó)際上有重大影響,與我國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性很高。2007年2月27日被稱(chēng)為"黑色星期二",這一天,滬綜指狂跌268.81點(diǎn),跌幅8.84%,創(chuàng)下1996年12月以來(lái)單日最大跌幅。深成指跌797點(diǎn),跌幅9.29%,接近跌停。從中國(guó)A股市場(chǎng)開(kāi)始,世界主要股市上的指數(shù)也出現(xiàn)不同程度的下跌,有研究者認(rèn)為這是中國(guó)股市影響世界股市的開(kāi)始。
二、行業(yè)分析
1. 行業(yè)分類(lèi)
根據(jù)我國(guó)上市公司最新行業(yè)分類(lèi)指引辦法,將上市公司共分成13個(gè)較大的門(mén)類(lèi)： ①農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；②采掘業(yè)；③制造業(yè)；④電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；⑤建筑業(yè)；⑥交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)；⑦信息技術(shù)業(yè)；⑧批發(fā)和零售貿(mào)易；⑨金融、保險(xiǎn)業(yè)；⑩房地產(chǎn)業(yè)； 社會(huì)服務(wù)業(yè)； 傳播與文化產(chǎn)業(yè)； 綜合類(lèi)。
首先,要從宏觀調(diào)控政策上尋找國(guó)家重點(diǎn)支持的行業(yè)。
由于有國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有力支持,這些行業(yè)往往享受多種經(jīng)濟(jì)政策上的優(yōu)惠措施。因此,對(duì)該行業(yè)內(nèi)具有生產(chǎn)壟斷性的企業(yè)將是最直接的受惠者,未來(lái)業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)性也將有很好的預(yù)期。
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