道氏理論歷經市場的大浪淘沙流傳至今，如今我們看到的道氏理論，是查爾斯•道， 威廉姆•皮特•漢密爾頓(William Peter Hamilton)與羅伯特•雷亞(Robert Rhea)等三人共同的研究結果。

　　查爾斯•H•道 (1851-1902) 出生於新英格蘭。紐約道•瓊斯金融新聞服務的創始人、《華爾街日報》的創始人和首位編輯。他是一位經驗豐富的新聞記者，早年曾得到薩繆爾•鮑爾斯的指導，后者是斯普林菲爾德《共和黨人》杰出的編輯。

　　道曾經在股票交易所大廳里工作過一段時間，這段經歷的到來有些奇怪。已故的愛爾蘭人羅伯特•古德鮑蒂(貴格會教徒，華爾街的驕傲)當時從都柏林來到美國，由于紐約股票交易所要求每一位會員都必須是美國公民，查爾斯•H•道成了他的合伙人。在羅伯特•古德鮑蒂為加人美國國籍而必須等待的時間里，道把持著股票交易所中的席位并在大廳里執行各種指令。當古德鮑蒂成為美國公民以后，道退出了交易所，重新回到他更熱愛的報紙事業上來。

　　后來，道氏設立了道瓊斯公司(Dow Jones & Company)，出版《華爾街日報》，報道有關金融的消息。1900年到1902年，道氏充任編輯，寫了許多社論;討論股票投機的方法，事實上，他并沒有對他的理論作系統的說明，僅在討論中作片段報道。

　　查理士•道爾在1895年創立了股票市場平均指數--"道瓊工業指數"。該指數誕生時只包含11種股票，其中有九家是鐵路公司。直到1897年，原始的股票指數才衍生為二，一個是工業股票價格指數，由12種股票組成;另一個是鐵路股票價格指數。到1928年工業股指的股票覆蓋面擴大到30種，1929年又添加了公用事業股票價格指數。道本人并未利用它們預測股票價格的走勢。1902年過世以前，他雖然僅有五年的資料可供研究，但它的觀點在范圍與精確性上都有相當的成就。

　　道的全部作品都發表在《華爾街日報》上，只有在華爾街圣經的珍貴檔案中仔細查找才能重新建立起他關于股市價格運動的理論。但是已故的S•A•納爾遜在1902年末完成并出版了一本毫不偽裝的書——《股票投機的基礎知識》。這本書早已絕版，卻可以在舊書商那里偶爾得以一見。他曾試圖說服道來寫這本書卻沒有成功，于是他把自己可以在《華爾街日報》找到的道關于股票投機活動的所有論述都寫了進去。在全書的35章中有15章(第五章到第十九章)是《華爾街日報》的評論文章，有些經過少許刪節，內容包括“科學的投機活動”、“讀懂市場的方法”、“交易的方法”以及市場的總體趨勢

　　1902年12月查爾斯•道逝世、華爾街日報記者將其見解編成《投機初步》一書，從而使道氏理論正式定名。

　　威廉姆•皮特•漢密爾頓 (William Peter Hamilton) 在道氏的指導下進行研究，他是當時"道氏理論"最佳的代言人。道氏過世后，漢密爾頓在1903年接替道氏擔任<<華爾街日報>>的編輯工作，直至他于1929年過世為止，他繼續闡明與改進道氏的觀念，這些內容主要是發表在<<華爾街日報>>。后來在1922年，出版了《股票市場晴雨表》一書，書中集中論述了道氏理論的精華，并使"道氏理論" 具備較詳細的內容與正式的結構。漢密爾頓在許多問題中加入了自己的思想，其中包括市場操縱行為(“在一次重要的牛市或熊市時期積極向上的力量將壓倒市場操縱行為，這是后者無法比擬的”);投機行為(“投機行為消亡之時就是這個國家消亡之日”)甚至包括政府的管制(“如果說過去的十年中有什么值得公眾牢記的教訓，那就是當政府干預私人企業的時候，既使這個企業的宗旨是發展公用事業，其結果也將是無法估量的損失和微乎其微的收益。”)。

　　羅伯特•雷亞(Robert Rhea) 是漢密爾頓與道氏的崇拜者，他由1922年開始至1939年過世為止，在病榻上勉強工作，利用兩人的理論預測股票市場的價格，并有相當不錯的收獲。雷亞對于"道氏理論"的貢獻極多，他納入成交量的觀念，使價格預測又增加一項根據。《道氏理論》一書是由巴倫氏雜志于1932年發行，目前已經絕版，雷亞在此書摘取威廉姆•皮特•漢密爾頓的研究成果，并提出許多有助于了解"道氏理論"的參考資料。稍后，在《道氏理論在商務與銀行業的應用》一書中，雷亞顯示"道氏理論"可以穩定而精確地預測未來的經濟活動。

　　雷亞在所有相關著述中都強調，"道氏理論"在設計上是一種提升投機者或投資者知識的配備(aid)或工具，并不是可以脫離經濟基本條件與市場現況的一種全方位的嚴格技術理論。根據定義，"道氏理論"是一種技術理論;換言之，它是根據價格模式的研究，推測未來價格行為的一種方法。