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極端的興衰

來源：【贏家江恩】責任編輯：wangtu添加時間：2014-06-25 19:24:31
　　很明顯,在這段時間里布魯斯威克公司均不能為投資者和投機者帶來很高的利潤。公司不久前進入學校辦公設備領域,進行適度多元化經營。1956年一個生產自動私人偵探設備的合伙公司盈利高達50％,1958年布魯斯威克公司取得了這個公司的所有權。在與美國機器鑄造公司競爭中,公司同時生產舊式與新式廚房設備,并在這個利潤較高的市場中迅速擴大了份額。另外它還進入許多毫無關聯的行業中,如醫療設備、體育用品、游船等。
　　
　　1961年該公司銷售額達4.27億美元,凈利潤達4500萬美元,在1957年至1961年間股票劈股4次,現在16張新股票等于1張老股票。1961年,股價上漲到一個驚人的高度,約75美元,相當于1張老股票漲到1200美元,而7年前老股票的價格在14美元以下；收益則是其29倍,每股45美分的紅利還不到收益的1％,扣除股票交易的費用,普通股市值達12億美元。
　　
　　一個謹慎的安全分析家在這驚人的成功故事里應發現一些可疑的問題。第一,該公司面臨巨大的擴大市場銷售的壓力,而擴大銷售只有依靠降低價格來吸引老客戶,過快的發展最終必然使行業進入狹窄的空間。第二,該公司在銷售商品時借了大量的外債（它的短期及長期外債估計為7億美元）。第三,它所報告的巨大利潤放在分期付款賬戶上,實際上還沒有支付所得稅。如果分析人員對1920年以來的記錄進行研究,一定會為該公司的巨大應收款的前景感到擔憂。
　　
　　1961年高峰期過后災難就緊隨其后,如考慮到應收款的損失,1963年該公司盈利情況發生巨大逆轉,從年盈利4500萬美元降到年虧損1000萬美元,股價為10美元,比其最高價下降了87％,公司因此延遲支付1963年下半年的紅利。
　　
　　布魯斯威克的故事說明了極為風行的美國公司的生動特征。拿破侖說,不愿意當元帥的士兵不是好士兵,而幾乎所有試圖飛到理想高空的企業都以沉重地摔回地上為代價。

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