投資者的個人狀況
在本章的開關,我簡單地指出了單個組合證券擁有者的地位。根據隨后總體策略的討論,讓我回到這個問題。在什么范圍內投資者選擇的證券類型會隨著他的環境而變化呢？作為表示許多不同條件的具體例子,我將列舉如下：（1）一個寡婦被留下10萬美元以供養她自己和她的孩子；（2）一個職業生涯中成功的醫生,有10萬美元的儲蓄,且每年增加5000美元；（3）一個年輕人,每周收入100美元,一年儲蓄500美元。
對于這個寡婦,依靠她的收入生存是個很困難的問題。另一方面,在她的投資中,保守性選擇是首要的。將她的資金在美國債券和一等的普通股之間進行大約相等的劃分,符合我們對防御型投資者的總體說明。（如果作決策時,她已有思想準備,并確信購買時價格不是太高,那么股票部分可以高達75％。但在1964年早期,情況肯定不是如此。）
不排除這個寡婦可是是一個有進取心的投資者,在這種情況下,她的目標的方法是很不相同的。寡婦不必做的一件事情就是以投機的方式“獲得一些額外收入”。這一點,我的意思是指在沒有必要的完全可以依賴的獲取全面成功的手段下,謀取利潤和高收入。為了收支平衡,每年從她的資本中取出1000美元要比用一半資金以貪婪為基礎去投機、冒險好得多。
富裕的醫生沒有寡婦所承受的壓力和義務,然而我認為他的選擇與她是非常相似的。他愿意在投資業務中獲得感興趣的利息嗎？如果他缺乏沖動或本領,那么他最好接受防御型投資者這個容易的角色。他的組合投資的劃分將和典型的寡婦的劃分沒什么不同,并在固定股票大小上有相同的個人選擇范圍,年度儲蓄應與整個基金大約是相同的比例。
富裕的醫生或許比普通的寡婦更可能成為一個有進取心的投資者,并且更可能在事業上取得成功。然而,他有一個重要的障礙,他沒有多少時間可以用在投資教育和資金的管理上。事實上,從醫的人在他們的證券經營中很不成功。造成這種情況的原因是他們通常太過于相信自己的才智,并且強烈渴望取得好的回報,而沒有意識到要取得成功,既需要對這種事情的充分注意,也需要某些證券評價的專業方法。
最后,那個每個儲蓄500美元并且期望逐漸做得更好的青年,發現自己有著同樣的選擇,盡管有不同的原因。他的部分儲蓄應該自動地投放進系列E.債券。平衡是如此適中,以至于他幾乎不值得去經受不愉快的教育和本質上的訓練,以便充當一個合格的進攻型投資者。因而,防御型投資者簡單地采用我的標準程序,將是最容易和最合邏輯的策略。
在這點上,我們不要忽略了人的本質。金融對許多財產有限但聰明的年輕人有著誘惑力。他們可能在儲蓄的投放方面既有才智又有進取心,盡管投資收入比他們的薪水收入重要性要小得多。這種態度是好的。年輕的富豪盡早地開始他的金融教育和實踐有很大的益處。如果他準備像進攻型投資人那樣運作,他肯定會犯一些錯誤并造成一些損失,盡管年經人自己能夠承受這些挫折和利潤。我力勸開始購買證券者,不要浪費他的努力和錢財以試圖與市場作對。請他研究證券價值吧,并通過他的判斷開始檢驗與最小可能數量的價值相對的價格。
因而,讓我們回到一開始所作的陳述：要購買的證券類型和想得到的回報率不是取決于投資者的金融實力,而 是與知識、經驗、氣質相聯系的金融技術。
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