1.水平型熊市套期圖利

　　在水平型牛市套期圖利中，買入的是較高價格的期遠期權(quán)，賣出的是較低的價格的期近期權(quán)。而在水平型熊市套期圖利中，正相反，賣出的是較高價格的期遠期權(quán)，買入的則是較低價格的期近期權(quán)，投機者所要獲得的是凈期權(quán)費差價。

　　正如水平型牛市套利是賭“未來原資產(chǎn)價格將會等于或接近期權(quán)執(zhí)行價格”一樣，水平型熊市套期圖利是賭“未來原資產(chǎn)價值在期近期權(quán)滿期時會大大背離期權(quán)的執(zhí)行價格”。所以，水平型熊市套期圖利是一種利用原資產(chǎn)價格的易變性進行的投機活動。

　　2.蝶型與三明治套期圖利

　　蝶型套期圖利和三明治套期圖利兩者都包括有相同類型的4種期權(quán)，并且，其到期日全部相同。這些期權(quán)中，有兩種具有相同的執(zhí)行價格，另外兩種執(zhí)行價格不一樣，其價值在頭兩種期權(quán)的執(zhí)行價格的上、下兩頭。我們稱執(zhí)行價格在另外兩種期權(quán)執(zhí)行價格之間的期權(quán)為中間價期權(quán)(Mddle strikeOptions)，而稱執(zhí)行價格在中間價期權(quán)之上或之下的期權(quán)為高價期權(quán)(Upper strike Options)或低價期價(Lower strikeOptions)。

　　蝶型套期圖利是賣出兩種中間價期權(quán)，買進一份高價期權(quán)和一份低價期權(quán)。而三明治套期圖利所持有的“地位，正好相反，即買進兩種中間價期權(quán)、賣出一種高價期權(quán)和一種低價期權(quán)。為此，三明治套期圖利常稱作反向蝶型套期圖利(Reverse butterfly spread)。

　　在到期時，如果原資產(chǎn)的價格等于中間價期權(quán)的執(zhí)行價格，蝶型套期圖利就可達到最大收益值。當原資產(chǎn)的價格上升或下跌至中間價期權(quán)的執(zhí)行價格之上或之下，蛛型套期圖利的收益也隨之減少，三明治套期圖利的情況則正好相反，所以，蝶型套期圖利和三明治套期圖利可以用來進行原資產(chǎn)價格變動方面的投機活動。