1903年至1904年，當薩利(Sully)在棉花市場搏殺的時候，我也在。薩利通過買進棉花，在很短的時間里賺到了成百上千萬美元。他犯了—個所有大炒家都犯過的錯誤，那就是認為自己有很大的能耐．所以他開始拉抬價格。結果，薩利爆了倉，并走向破產。

　　

　　西奧多·普菜斯(Theodore H．Price)一另—位他那個時代的棉花大炒家，也犯了同樣的錯誤；他過度地買入，而且對突發事件估計不足，所以也破了產。但值得紀念的是，必須承認，普萊斯的東山再起是歷史上任何人中最偉大的，他挽回了成百上千萬美元，而且向債權人歸還了數不清的錢。

　　

　　另一個從幾百美元起家，賺了成百上千萬美元，然后又破產的炒家是尤金·斯凱勒斯(Eugene Scales)。斯凱勒斯為什么會在棉花市場上聚斂了成百上千萬美元后，又漸漸步入深淵，直至最后破了產?他破產是因為他的權力欲望以及操縱市場的野心，這與他以的小心謹慎的方法截然不同。當一個人靠少量的資金起家時．往作采用一種判斷方法，而且小心謹慎，而當他聚斂了大筆錢以后．就開始采用另一種截然不同的判斷方法。他沒有料到可能出現不測。斯凱勒斯是一個堅定的多頭。他從未想過市場會見頂，他希望而且相信棉花的價格會漲得更高。所以他不斷買入棉花，遭到最后破產，并在貧困中死去。

　　

　　杰西·利文摩爾(Jesse L.Livermore)——他那個時代最大的投機商之一，在股票市場和商品期貨市場中賺了以百上千萬美元。他爆過幾次倉，也因此破產了過幾次，而且有幾次他破產后還能付得起帳。利文摩爾是個正直的人，即使當他被破產法庭釋放后，人們仍相信他能還債。我第一次見到利文摩爾是在1908午，并在1913年再次見到他．當時他正通過默里·米切爾公司(Murray Mitchell & Company)進行交易，后來這家公司倒閉了，我因此損失得一干二凈。1917年．當利文摩爾回來并賺到錢后，他不僅歸還了我在默里·米切爾公司損失的那部分錢，而且把其他人的損失也一起補上。這是件光榮的事，而且因為利文摩爾的正直和誠實，所以當1934年他再次破產時，我曾資助過他．并說服他人集資幫他渡過難關。利文摩爾挺過來了，而且賺了錢。但是利文摩爾的弱點之—是他除了學習如何賺錢以外，什么都不學。他從不學習保存資金的方法。他貪心．有權力欲，所以當他賺了一大筆錢以后，就不再穩妥地進行交易。他試圖讓市場跟著他的意愿走，而不是等待市場自然地轉勢。利文摩爾在賺了許多錢后自殺了，死時實際上已經破產。為什么一個像利文摩爾那樣賺了成百上千萬美元的人卻不能保住財產?這是因為每次他都同樣貪心，同樣欲圖權力、希望成為大人物并操縱市場。他要支配一切，因此沒有料到天有不測風云，但意外確實出現了，而且還會出現．結果他輸了錢。

　　

　　E·A·克勞福博士——另一位大人物和大交易商，曾賺了又賠了幾次大錢。1932年他用幾千美元東山再起，而且可能比市場上的其他投資者更快地發家致富。據說，在1933年的市場高位時．他已經聚斂了3千萬至5干萬的帳面利潤。他買進所有的食品。不僅是在美國，在國外他也是深深地介入了股票市場。1933年7月18日，克勞福博士破產了，因為所有商品期貨市場的崩盤讓他輸得精光。為什么一個像這樣聚斂成百亡干萬美元的人卻爆倉了?這僅僅是因為他沒有料到意外的出現，以及其他人可以拋出他買不完的谷物和商品期貨。他認為價格可以沒有任何調整地上揚，而且必須如此。結果，他不斷地買進，直至末日到來時被迫平倉。在買進商品期貨時，他已將謹慎拋到了九霄云外，完全忘記了當他用微薄的資本起家時所遵循的規則，最后，違背理財規則只會導致一種結果——失敗。就像其他所有炒家那樣，他犯了過度交易的大忌。這是所有投機炒家最愚蠢的地方：過度交易，將謹慎忘得一干二凈．以從沒有考慮意外的出現。

　　

　　最近一個重要的市場大炒家是新奧爾良(New Orleans)的喬丹(Jordan)，據說，他在1946年前以300．00美元起家，通過在棉花市場中買賣，聚斂了巨額財富。喬丹與所有炒家的命運一樣，他爆侖了。為什么?因為他相信棉花的價格會不斷上漲。他看不到任何頂部，因此也沒有賺到錢。我聽說喬丹夸口棉花會漲到內戰時的每磅1．89美元。他顯然是忘記了，或者根本不知道供求關系。他不停地買進，直至滿倉。他的跟風者眾多。大家一起買進，所以，最后當大家都要拋售時，就沒有了買家，因為任何人都是賣家。1946年l0月9日，10月份的棉花合約從最高點3，928點開始滑落、并在不到一個月的時間里跌到了1946年11月7日的2，310點。不但喬丹輸了精光，而是他的跟風者也損失了成百上千萬美元，甚至連美國政府都不能阻止棉花市場的下跌。為了救市，美國政府、交易所的會員和其他炒家被迫被安德森(Anderson)和克萊頓(C1ayton)，讓他們承接喬丹及其跟風者手中的棉花合約。就像其他所有大炒家一樣．喬丹沒有研究過市場，不知道何時價格會離譜。如果他能仔細研究一下以往戰時的棉花價格．尤其是第二次世界大戰時的棉花價格——每磅43美分，7月期權4，375點，他本可以知道棉花已處于不正常的價位。再者，如果他回顧一下1923年的棉價，本可以發現棉花曾在11月30日在37½美分左右見頂，并能從這些記錄中了解到每磅37½ 美分至39美分不是正常價位，而這種情況住往在產生畸形價格的戰時出現。如果他曾認真考慮這些因素，就可以開始買出多頭合約保護盈利，并開出空倉再大賺一筆。如果他懂得市場的規則和基本原理，本可以知道過去幾周內棉花價格的微弱漲幅說明有人正在無限量地做空，而且他也可以在還能夠脫身的時候開始放空。但是人類最大的敵人——希望，使他一直持倉至災難降臨，所以他也像其他所有炒家那樣功虧一簣，因為意外出現了，而且別人拋出的空單數量比他能買的多得多，他那幫人也有問題，大家在很大程度上都跟著他做。當他想退出的時候，其他人也想退出。

　　

　　一個普通人、投機者、投資者或交易商，可以從歷史上那些聚斂了成百上千萬美元然后又統統輸掉的大炒家身上學到什么？他可以學到的教訓是這些炒家為什么會輸錢，以及他們沒有遵守什么規則，并因此不再重蹈他們的覆轍。然后他就有了賺錢并保住盈利的機會。他要學習的最大的，也是最重要的事是不要過度交易。他要學的下一件事是使用止蝕單，一份自動執行的止蝕單不但可以保住本錢，還可以保住盈利。他應當按事實進行交易，消除希望和恐懼心理，這是交易者大敵。如果一個人僅憑希望買進并持倉，那么最終他會在最恐懼的時候平倉，而那時已經太晚了。

　　

　　事實是棘手的．們我們必須面對事實，任何想要在股票和商品的買賣中取得成功的人，必須消除希望。一個人必須記住市場趨勢的變化，而且他必須在趨勢變化時做出相應的變化。

　　

　　為了獲得成功．他必須學習他在過去總結出的規則，并在未來的市場中加以應用。

　　

　　我們已經回顧了那些歷史上的大炒家，他們賺了大錢．然后輸個精光。凡事必有例外。通過遵守正確的理財規則．有些人不僅賺到了錢，而且保存了勝利果實。

　　

　　那些既賺了錢又保存了勝利果實的大炒家是誰呢？伯納德·布魯克(Bernard Baruch)就是其中的一位。他已經老了，退休了，但仍擁有成百上千萬美元，這之中的絕大部分是他靠股票市場中的投資和投機賺來的。本·史密斯(Ben Smith)——近幾年中的另一位炒家、賺了錢也保住了錢，伯持·卡斯特里斯〔Bert Castles)，另一位大炒家，賺了錢，保住了錢．直至去世。卡斯特里斯是怎么做的?他在建倉的時候．總是要在離買入或賣空價5點處設置止蝕單。如果他判斷失誤，這可以限制他的損失，如果他判斷正確．他就讓帳面利潤不斷增長，直到他有確切的理由變現。

　　

　　成功的投資者有確定的汁劃和規則，并嚴格執行。如果你期待成功，你就必須首先學習正確的規則，然后遵守它們，我可以提到更多成功的投資考，他們不僅賺了錢，而且保存了勝利果實。同那些賺了大錢然后輸個精光的投機分子相比，這些人的規則有什么不同之處?如果你問他們這個問題，那么答案將是，這些聰明的炒家、投機商或投資者是那些遵循確定理財規則的人。他們學會了如何研判股票或商品的趨勢，并在正確的時候買進。他們不是魯莽之輩。他們知道何時了解獲利。他們知道天有不測風云。他們從不過度交易。而且他們會在別人買進的時候賣出，在別人賣出的時候買進。這不是從一般人的判斷和猜測得來的。他們不得不遵循系統完善的規則，從消息中去偽存真、遇事小心謹慎而且永不過度交易。這就是他們取得成功而又沒有破產的原因。

　　

　　任何投資者都應在交易的時候記住，他可能是錯的。那么他怎樣才能糾正錯誤呢?答案是設置止蝕單，這樣可以減少損失。除非一個人知道他要冒多大的風險，以及在一筆交易中他的資金要冒多大的風險，否則他就不應開始投機。因為如果不知道這些基本的規則，那么他遲早會因為意外的出現而爆倉。

　　

　　畫一幅輕松致富的玫瑰色畫面不是我在華爾街投資45年后寫這本書的目的，因為世上沒有什么捷徑可走。我的目的是告訴你事實，并給你有效的實際規則，如果你花時間學習，而且耐心等待機會，在正確的時候買或賣，那么你就能夠取得成功，在生活中，每個人投入多少就能收獲多少。種瓜得瓜，種豆得豆。為知識花費時間和金錢，并不斷學習，永不以為自己無所不知，而是意識到學無止境，只有這樣的人才能在投機或投資中獲得成功。我一直試圖告訴你事實，給你我在45年的股票和商品期貨交易中的收益，并向你指出會使你遭遇災難的弱點。

　　

　　投機可以成為一種獲利的職業。如果你遵守規則，永遠意識到可能會發生意外并有所準備，那么你就可以戰勝華爾銜，并在商品和股票市場中贏利。