一般情況下，股市熊市時伴隨著增長的隱含波動率，而牛市時伴隨著下降的隱含波動率，比較極端的例子是股市崩盤時，隱含波動率創出歷史新高。
造成波動率變化的其中一個因素是，股票有一個特點，就是“跌得快、漲得慢”，因為比起價格高的股票來說，價格低的股票更容易有百分比更大的變動。
舉例來說，一個5元的股票1天變動0.5元的情況并不少見，這種變動不需要太大的買進或賣出壓力，這10%的變動對于一個100元的股票(10元)來說就比較困難，需要大量的資金才能推動這樣一個漲跌幅。因此，可以預期股票在下跌時波動率上升，而在股票上漲時波動率會下跌。由于股指是由股票合成的，因此，股指和股票呈現出相同的特征。
股票價格下跌，隱含波動率就上升，因此如果能在股價將要見底時買人這只股票，或許可以發現，該股票期權正處在價格的最高點，雖然股票可能不會馬上見底回升，但它至少會出現止跌企穩的跡象，如果這個時候采用買人該股票并賣出該股票的看漲期權這一策略將有很好的收益。
應用反向理論也可以解釋隱含波動率的變化。如果股票已經下跌了一段時間，最后，看跌期權的買家失去了理智，開始愿意為這些看跌期權付出高的不太合理的價格，這將使這些期權的隱含波動率快速上升。
反向理論告訴我們，市場大多數人的意見通常是錯的，現在每個人都想擁有看跌期權，這是這個股票即將見底的一個信號，即使股票不會立即反轉，至少股票的反轉行情也是“指日可待”，這是買入該股票的大好時機，大多數看跌期權的買家會因此成為輸家。
隱含波動率用作指數期權的預測指標時準確率更高，當市場暴跌，隱含波動率猛升時，市場是在朝底部接近;當隱含波動率見頂回落，常常對應的是股市達到底部;當隱含波動率變得太低時，市場可能即將出現大的行情。
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