金融服務(wù)
金融服務(wù)機(jī)構(gòu)是指那些給預(yù)訂者分發(fā)統(tǒng)一的簡(jiǎn)報(bào)（有時(shí)是以電報(bào)的形式）的組織。簡(jiǎn)報(bào)內(nèi)容包括：商業(yè)的現(xiàn)狀和前景,證券市場(chǎng)的行為和走勢(shì),有關(guān)個(gè)股的信息和建議。經(jīng)常有一個(gè)咨詢部門回答影響個(gè)人預(yù)訂者的問題,服務(wù)費(fèi)平均比投資顧問收取的少得多。某些組織,如著名的鮑勃生和標(biāo)準(zhǔn).普爾公司,在不同的水平上作為金融服務(wù)機(jī)構(gòu)和投資咨詢機(jī)構(gòu)而運(yùn)作（順便說一句,其他組織,如斯庫(kù)德、史蒂文斯和克拉克公司,分別以投資咨詢、投資基金或信托的形式運(yùn)作）。
總的來說,金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù)目標(biāo)和投資咨詢機(jī)構(gòu)是不同的。后者的顧客,一般是希望投資咨詢機(jī)構(gòu)替自己作決定的人,而金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的服務(wù)對(duì)象,主要是那些管理自己的金融業(yè)務(wù)或給別人提供咨詢服務(wù)的人。大多數(shù)這類機(jī)構(gòu)一般不用或很少用各種技術(shù)方法進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè),它們的工作和本書所指的“投資者”是不相關(guān)的。
另一方面,一些著名的機(jī)構(gòu),例如摩迪投資服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn).普爾公司,則等同于統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu),它們編輯大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),從而形成所有系列證券分析的基礎(chǔ)。這類服務(wù)有各種不同的客戶,從最保守的投資者到最高級(jí)別的投機(jī)者。這些客戶最終一定會(huì)發(fā)現(xiàn),根據(jù)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)和建議很難形成明確的或是重要的判斷。
過去建立的摩迪投資服務(wù)公司或其他服務(wù)機(jī)構(gòu)明顯地給廣大投資者提供了有價(jià)值的資料,提出了活躍的投資者和投機(jī)者感興趣的東西,其觀點(diǎn)或是基于一些權(quán)威的度量方法或至少比那些沒人幫助的客戶的觀點(diǎn)更可靠。
多年以來,這類服務(wù)機(jī)構(gòu)在沒有人認(rèn)真從事預(yù)測(cè)工作的情況下作股市預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)結(jié)果有時(shí)對(duì)有時(shí)錯(cuò),因而其盡可能采取折中的態(tài)度以避免被證明徹底錯(cuò)誤（存在一種很好研究的德爾菲方法,它可以成功地調(diào)節(jié)從現(xiàn)在到將來發(fā)生的任何事情）。就我的觀點(diǎn)來看————也許有點(diǎn)偏激————它們的這一工作根本就沒有真正的意義,只不過滿足了人們的一些心理需要。幾乎每個(gè)熱衷于股票投資的人都想聽聽別人對(duì)股市的分析。這一要求客觀存在,必須被滿足。
當(dāng)然,這類機(jī)構(gòu)有關(guān)商業(yè)狀況的解釋和預(yù)測(cè)是比較權(quán)威的、有價(jià)值的,有關(guān)結(jié)果對(duì)證券的買主和賣主都很有用,而且在各種情況下都有助于使股票和證券形成相當(dāng)合理的價(jià)格。毫無(wú)疑問,服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的資料增加了顧客可獲得的信息,并有助于他們作出投資決策。
很難評(píng)價(jià)這類機(jī)構(gòu)有關(guān)個(gè)別證券的建議。每個(gè)機(jī)構(gòu)都有權(quán)獨(dú)立進(jìn)行判斷,而該判斷很可能只是基于多年來苦心進(jìn)行的大范圍的研究。根據(jù)經(jīng)驗(yàn),我認(rèn)為它們的涉及的范圍太大了,從而降低了其建議的價(jià)值。它們普遍認(rèn)為,只要公司近期的前景不錯(cuò),就應(yīng)該買其股票,反之就出售其股票,而不管當(dāng)時(shí)的價(jià)格如何。這一膚淺的原則經(jīng)常使它們的建議不那么合理,而它們是有能力做得更好的。
理性投資者不應(yīng)僅僅根據(jù)從金融服務(wù)機(jī)構(gòu)那里得到的建議進(jìn)行買賣。如果這一觀點(diǎn)形成,金融服務(wù)機(jī)構(gòu)才能成為提供有價(jià)值的信息和建議的機(jī)構(gòu)。
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